卓胜微成立于2012年，是一家专业从事射频集成电路研发和销售的公司，其核心技术包括射频开关，射频 LNA， RF滤波器， RF功率放大器等射频前端分立器件以及各种模块。在5 G通讯技术不断发展的今天，卓胜微已经是为数不多的能够与国际先进水平相媲美的射频器件供应商之一，在细分领域已经走在了行业的前列，并且已经在国内建立了良好的市场地位。

需求方面：随着5 G的普及，分立器件与模组市场的市场也在快速发展。首先，随着全球信息化、网络化、智能化进程的加快，下游应用范围的扩大，集成电路的进口替代日益紧迫，对模拟 IC的需求也在持续增长。其次，射频前端产品主要面向移动通信、基站和物联网三个方面，5 G的浪潮使得智能手机中射频前端芯片的价值不断上升，而万物互联的趋势也将对智能硬件市场产生更大的推动作用。最后，通讯科技的迅速发展，也带动了射频芯片和模组的市场不断扩张。

供应方面：国外龙头强势崛起，国内企业蓄势待发。国外领先企业起步较早，前五家占据80%以上的市场占有率，突出了其核心竞争力；我国的射频前端产业起步比较晚，在技术和经验上都远远落后于发达国家。当前，我国射频前端产业进入了一个新的发展时期，涌现出一批新的射频前端公司。

增长逻辑：芯卓产线构建核心壁垒，PAMiD模组开辟新增长曲线。为公司带来新的成长机会。公司的产品结构不断优化，射频模块所占的比例逐步提高；芯卓半导体的产业化建设，将有助于构筑国内先进的"智能质造"产线；在面临国内外政治、经济严峻的形势下，"明珠型"的L-PAMiD产品，必将成为公司高附加值、差异化的发展之路。

投资策略：继续保持“买入”的评级.我们看好公司拥有自有生产线的核心竞争力和L-PAMiD产品量产后的发展潜力。根据预测，公司2023-2025年营业收入将达到43.94/53.09/63.26亿，归属母公司净利润11.57/14.36/16.98亿元，对应 PE为40.33/32.51/27.49倍。